т.е. то он был бы последовательно с подсветкой от 12В, теперь последовательно будут подсветка, стабилизатор, резистор. Будет перераспределение мощности между стабилизатором и резистором - только теперь стабилизатор будет разгружать резистор :-)
Единственный плюс - стабилизация тока подсветки, но если питание действительно "около 12 и не сильно меняется", то и через резистор будет нормально. Но зато если питание просядет до 8В (кгм, ассоциация - ну типа двигатель заводим) - в варианте с совершенно отдельным балластником просто упадёт яркость подсветки, но всё будет работать, VCC5V будет в норме, а в варианте с подсветкой "над стабилизатором" - кранты, 5В просядет до до ниже 4.

Я бы вообще поискал свободную ШИМ-ногу у микропроцессора, поставил какой-нибудь IRLML-чик, 1N5817 и дросселёк - даже без конденсатора, пульсация напряжения на подсветке не волнует.
Предрассчитанные индуктивность и скважность ШИМ для заданных входного напряжения и тока подсветки - без никаких обратных связей, "гвоздями прибито", даст нестабильность тока подсветки от колебаний входного напряжения ненамного хуже, чем "источник тока" на балластном резисторе. Греться всё будет меньше, правда, несколько дороже.